本周市场表现：
截至8月8日收盘，本周公用事业板块上涨1.6%，表现劣于上证A指。其中，电力板块上涨1.41%，燃气板块上涨3.60%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：秦港动力煤价格周环比上涨。截至8月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价678元/吨，周环比上涨23元/吨。截至8月8日，广州港印尼煤(Q5500)库提价702.38元/吨，周环比上涨1.24元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价740.42元/吨，周环比上涨15.12元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加。截至8月8日，秦皇岛港煤炭库存547万吨，周环比增加25万吨。截至8月7日，内陆17省煤炭库存8540.2万吨，较上周下降207.9万吨，周环比下降2.38%；内陆17省电厂日耗为409.2万吨，较上周增加24.7万吨/日，周环比上升6.42%；可用天数为20.9天，较上周下降1.9天。截至8月7日，沿海8省煤炭库存3436.4万吨，较上周下降63.6万吨，周环比下降1.82%；沿海8省电厂日耗为251.8万吨，较上周增加28.5万吨/日，周环比上升12.76%；可用天数为13.6天，较上周下降2.1天。
3、水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至8月8日，三峡出库流量13700立方米/秒，同比下降27.13%，周环比下降6.80%。
4、重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至8月2日，广东电力日前现货市场的周度均价为314.98元/MWh，周环比下降21.69%，周同比下降29.3%。截至8月2日，广东电力实时现货市场的周度均价为293.58元/MWh，周环比下降34.94%，周同比下降41.1%。2）山西电力市场：截至8月8日，山西电力日前现货市场的周度均价为417.85元/MWh，周环比下降2.21%，周同比下降51.8%。截至8月8日，山西电力实时现货市场的周度均价为450.99元/MWh，周环比下降7.70%，周同比下降15.9%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为237.90元/MWh，周环比下降6.45%，周同比下降30.3%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为216.77元/MWh，周环比下降11.59%，周同比下降11.6%。
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：欧洲气价周环比下降，美国气价周环比上升。截至8月8日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4220元/吨，同比下降14.38%，环比下降3.83%；截至8月7日，欧洲TTF现货价格为11.07美元/百万英热，同比下降8.6%，周环比下降3.3%；美国HH现货价格为3.3美元/百万英热，同比上升67.5%，周环比上升11.5%；中国DES现货价格为11.51美元/百万英热，同比下降6.0%，周环比上升0.3%。
2、欧盟天然气供需及库存：2025年第29周，欧盟天然气供应量60.8亿方，同比上升4.2%，周环比下降2.8%。其中，LNG供应量为25.8亿方，周环比下降3.8%，占天然气供应量的57.6%；进口管道气35.0亿方，同比下降8.8%，周环比下降2.1%。2025年第29周，欧盟天然气消费量（我们估算）为37.1亿方，周环比下降1.7%，同比下降5.0%；2025年1-29周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1883.5亿方，同比上升7.5%。
3、国内天然气供需情况：2025年6月，国内天然气表观消费量为350.50亿方，同比上升1.9%。2025年6月，国内天然气产量为211.70亿方，同比上升4.6%。2025年6月，LNG进口量为531.00万吨，同比下降5.5%，环比上升9.7%。2025年6月，PNG进口量为524.00万吨，同比上升9.2%，环比下降0.4%。
本周行业重点新闻：1）国家电网经营区用电负荷连续三天创历史新高，最大负荷达12.33亿千瓦：受大范围高温高湿天气影响，全网用电水平持续攀升。8月4日至6日，国家电网经营区用电负荷连续3天创历史新高，最大负荷达12.33亿千瓦，较去年11.80亿千瓦的极值增长5300万千瓦。2）7月份我国天然气进口量1,063.2万吨，同比下降2.1%；进口金额340.3亿元，同比下降7.9%：据统计，2025年7月，我国天然气进口量1,063.2万吨，比去年同期下降2.1%；进口金额340.3亿元，比去年同期下降7.9%。2025年1-7月我国天然气进口量7,014.4万吨，比去年同期下降6.9%；进口金额2,279.8亿元，比去年同期下降13.2%。
投资建议：
1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于上证A指
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于上证A指
截至8月8日收盘，本周公用事业板块上涨1.6%，表现劣于上证A指；沪深300上涨1.2%到4104.97；涨跌幅前三的行业分别是国防军工（5.9%）、有色金属（5.8%）、机械设备（5.4%），涨跌幅后三的行业分别是医药生物（-0.8%）、计算机（-0.4%）、商贸零售（-0.4%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至8月8日收盘，电力板块本周上涨1.41%，燃气板块上涨3.60%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨2.88%，水力发电板块下跌0.56%，核力发电上涨0.66%，热力服务上涨6.28%，电能综合服务上涨4.27%，光伏发电上涨0.57%，风力发电上涨0.80%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心截至8月8日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：上海电力(11.35%)、新天绿能（6.27%）、福能股份（4.76%），主要公司涨跌幅后三名分别为：国投电力（-2.89%）、长江电力（-0.46%）、川投能源（-0.06%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：中泰股份(8.10%)、国新能源(6.86%)、成都燃气(5.92%)，主要公司涨跌幅后三名分别为：大众公用(-0.24%)、天壕能源(1.32%)、蓝天燃气(1.40%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：8月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为668元/吨，月环比上涨2元/吨。
港口动力煤市场价：截至8月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价678元/吨，周环比上涨23元/吨。
产地动力煤价格：截至8月8日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价630元/吨，周环比上涨20元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 568元/吨，周环比上涨17元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 524.16元/吨，周环比上涨23.66元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：截至8月7日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格67.7美元/吨，周环比上涨0.70美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价96.3美元/吨，周环比下跌0.75美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价70.25美元/吨，周环比上涨1.25美元/吨。截至8月8日，纽卡斯尔NEWC指数价格112美元/吨，周环比上涨2.7美元/吨。截至8月8日，广州港印尼煤(Q5500)库提价702.38元/吨，周环比上涨1.24元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价740.42元/吨，周环比上涨15.12元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至8月8日，秦皇岛港煤炭库存547万吨，周环比增加25万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：
截至8月7日，内陆17省煤炭库存8540.2万吨，较上周下降207.9万吨，周环比下降2.38%；内陆17省电厂日耗为409.2万吨，较上周增加24.7万吨/日，周环比上升6.42%；可用天数为20.9天，较上周下降1.9天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：
截至8月7日，沿海8省煤炭库存3436.4万吨，较上周下降63.6万吨，周环比下降1.82%；沿海8省电厂日耗为251.8万吨，较上周增加28.5万吨/日，周环比上升12.76%；可用天数为13.6天，较上周下降2.1天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至8月8日，三峡出库流量13700立方米/秒，同比下降27.13%，周环比下降6.80%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至8月2日，广东电力日前现货市场的周度均价为314.98元/MWh，周环比下降21.69%，周同比下降29.3%。
广东实时现货市场：截至8月2日，广东电力实时现货市场的周度均价为293.58元/MWh，周环比下降34.94%，周同比下降41.1%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：电查查，信达证券研发中心图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：电查查，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至8月8日，山西电力日前现货市场的周度均价为417.85元/MWh，周环比下降2.21%，周同比下降51.8%。
山西实时现货市场：截至8月8日，山西电力实时现货市场的周度均价为450.99元/MWh，周环比下降7.70%，周同比下降15.9%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：电查查，信达证券研发中心图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：电查查，信达证券研发中心 山东日前现货市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为237.90元/MWh，周环比下降6.45%，周同比下降30.3%。
山东实时现货市场：截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为216.77元/MWh，周环比下降11.59%，周同比下降11.6%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：电查查，信达证券研发中心 注：本周数据未更新图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：电查查，信达证券研发中心 注：本周数据未更新✦
三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比下跌
截至8月8日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4220元/吨（约合3.01元/方），同比下降14.38%，环比下降3.83%；2025年7月，国内LNG进口平均价格为532.19美元/吨（约合2.72元/方），同比下降0.47%，环比上升3.54%。截至8月7日，中国进口LNG到岸价为11.85美元/百万英热（约合3.11元/方），同比下降7.34%，环比下降2.37%。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心欧洲TTF价格周环比下跌，中国DES价格周环比上涨，美国HH价格周环比上涨
截至8月7日，欧洲TTF现货价格为11.07美元/百万英热，同比下降8.6%，周环比下降3.3%；美国HH现货价格为3.3美元/百万英热，同比上升67.5%，周环比上升11.5%；中国DES现货价格为11.51美元/百万英热，同比下降6.0%，周环比上升0.3%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比下降
2025年第29周，欧盟天然气供应量60.8亿方，同比上升4.2%，周环比下降2.8%。其中，LNG供应量为25.8亿方，周环比下降3.8%，占天然气供应量的57.6%；进口管道气35.0亿方，同比下降8.8%，周环比下降2.1%，进口俄罗斯管道气3.6亿方（占欧盟天然气供应量的5.9%）。
2025年1-29周，欧盟累计天然气供应量1762.0亿方，同比上升3.8%。其中，LNG累计供应量为809.5亿方，同比上升23.5%，占天然气供应量的45.9%；累计进口管道气952.5亿方，同比下降8.6%，累计进口俄罗斯管道气95.5亿方（占欧盟天然气供应量的5.4%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 注：本周数据未更新图 30：欧盟LNG进口量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 注：本周数据未更新图 31：2022-2025年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 注：本周数据未更新图 32：2022-2025年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 注：本周数据未更新库存：欧盟天然气库存周环比上涨
2025年第29周，欧盟天然气库存量为706.48亿方，同比下降21.93%，周环比上升3.46%。截至2025年8月6日，欧盟天然气库存水平为70.7%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 注：本周数据未更新图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2025/8/6，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比下降
2025年第29周，欧盟天然气消费量（我们估算）为37.1亿方，周环比下降1.7%，同比下降5.0%；2025年1-29周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1883.5亿方，同比上升7.5%。
图 35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 注：本周数据未更新3. 国内天然气供需情况
需求：2025年6月，国内天然气表观消费量同比上升
2025年6月，国内天然气表观消费量为350.50亿方，同比上升1.9%。
2025年1-6月，国内天然气表观消费量累计为2119.70亿方，累计同比下降0.8%。
供给：2025年6月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比下降
2025年6月，国内天然气产量为211.70亿方，同比上升4.6%。2025年6月，LNG进口量为531.00万吨，同比下降5.5%，环比上升9.7%。2025年6月，PNG进口量为524.00万吨，同比上升9.2%，环比下降0.4%。
2025年1-6月，国内天然气产量累计为1308.30亿方，累计同比上升5.9%。2025年1-6月，LNG进口量累计为3011.00万吨，累计同比下降20.8%。2025年1-6月，PNG进口量累计为2944.00万吨，累计同比上升10.4%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心✦
四、本周行业新闻
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1、电力行业相关新闻
1）国家电网经营区用电负荷连续三天创历史新高，最大负荷达12.33亿千瓦：受大范围高温高湿天气影响，全网用电水平持续攀升。8月4日至6日，国家电网经营区用电负荷连续3天创历史新高，最大负荷达12.33亿千瓦，较去年11.80亿千瓦的极值增长5300万千瓦。（资料来源：国家电网）
2）上海“136号文”承接文件——存量机制电价0.4155元/kWh，增量执行期限12年：8月5日，上海市发展和改革委员会发布关于上海市贯彻落实新能源上网电价市场化改革有关事项的通知。文件提出，2025年底前，上海市集中式光伏、集中式风电、分布式光伏、分散式风电、生物质发电等新能源项目上网电量全部进入电力市场，通过市场交易形成上网电价。具体如下：（1）存量项目。2025年6月1日（不含）前全容量并网的存量项目，最高按年度电量总规模的100%纳入机制电量，年度电量总规模原则上按照该项目近3年上网电量均值确定；机制电价统一为0.4155元/千瓦时。（2）增量项目。2025年6月1日（含）后全容量并网的增量项目，年度机制电量总规模根据国家下达上海市的年度非水电可再生能源消纳责任权重完成情况、用户承受能力等因素合理确定，单个项目机制电量规模、机制电价通过市场化竞价方式形成，按照上海市当年度开展竞价后发布的竞价结果公告确定；增量项目竞价工作于每年10月份左右定期开展。执行期限按照同类项目回收初始投资的平均期限确定，一般为12年。（3）特殊项目：已通过竞争性配置明确上网电价的海上风电项目，上网电价继续按照现行政策执行。已核准或备案的海上光伏项目，竞争性配置相关文件中已明确上网电价的，则该上网电价为机制电价，不再参与竞价，纳入机制的电量规模参照存量项目相关规定确定。深远海风电等项目有关规定另行明确。（资料来源：北极星电力市场网）
3）浙江电力现货市场转入正式运行：8月8日，浙江省发展和改革委员会、浙江省能源局、国家能源局浙江监管办公室发布关于浙江电力现货市场转正式运行的通知，决定自即日起，浙江电力现货市场转入正式运行。（资料来源：储能与电力市场）
2、天然气行业相关新闻
1）7月份我国天然气进口量1,063.2万吨，同比下降2.1%；进口金额340.3亿元，同比下降7.9%：据统计，2025年7月，我国天然气进口量1,063.2万吨，比去年同期下降2.1%；进口金额340.3亿元，比去年同期下降7.9%。2025年1-7月我国天然气进口量7,014.4万吨，比去年同期下降6.9%；进口金额2,279.8亿元，比去年同期下降13.2%。（资料来源：中华人民共和国海关总署）
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五、本周重要公告
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【华电国际】8月7日，华电国际电力股份有限公司发布2025年上半年发电量、上网电价及机组投产公告。截至2025年6月30日，华电国际电力股份有限公司（以下简称“公司”）及其子公司（以下简称“集团”）2025年上半年累计完成发电量1,206.21亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约6.41%；完成上网电量1,132.89亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约6.46%。经初步核算，2025年上半年，集团的平均上网电价约为人民币517.12元/兆瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约1.37%。公司持股100%的广东华电惠州能源有限公司的两台53.5万千瓦燃气发电机组、持股80%的华电江苏能源有限公司的子公司的一台49.46万千瓦燃气发电机组，已于近期投入商业运营。截至公告日，集团控股装机容量为7,744.46万千瓦。
【龙源电力】8月7日，龙源电力集团股份有限公司（以下简称“公司”）发布2025年7月发电量数据公告。公司2025年7月按合并报表口径完成发电量6,328,759兆瓦时，较2024年同期同比增长2.44%，剔除火电影响同比增长21.12%。本月风电发电量同比增长6.38%，光伏发电量同比增长105.92%。截至2025年7月31日，公司2025年累计完成发电量45,981,236兆瓦时，较2024年同期同比下降0.6%，剔除火电影响同比增长13.82%，其中风电增长6.11%，光伏增长77.52%。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心 （注：标*公司为信达证券研发中心能源团队的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；数据截至2025年8月8日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策的执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：浙江电力现货市场转入正式运行，7月份我国天然气进口量同比下降2.1%》
报告发布时间：2025年8月9日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
李春驰 S1500522070001
邢秦浩 S1500524080001
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